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铜价创新高、成本压力大增,家电企业连跌五天

         铜价、铝价连连上涨,对毛利率不高的家电企业来说,成本压力的增大难免令人担忧。海信家电(000921.SZ)连跌五天之后,股价能否站稳依然是未知数,一季度仅仅有略多于20%的毛利率,在二季度仍有被进一步压缩的风险。

  “空调里面都是铜!”提到近期家电股普遍的萎靡不振,某家电企业高管向第一财经记者如是说。海信家电的毛利率相对同行业并没有明显优势,在二季度的利润会不会被成本上涨吞没大部分,是当前投资者的关注点之一。

  原材料暴涨之后

  就在5月10日,沪铜连续(CU7777)一度逼近78000元/吨的历史新高,5月11日有一定的回调,但相比2020年3月的低位已经翻倍。

  在2021年原材料价格大涨之际,到底如何应对原材料上涨的压力?海信家电虽然覆盖了空调、冰箱、洗衣机等主要大家电产品,但要在几个巨头之间的夹缝生存,也并不容易。

  海信家电在2020年年报表示,市场规模承压叠加大宗原材料价格上涨导致生产成本持续走高,冰箱制造企业面临着严峻的经营压力。

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  2020年,海信家电实现营业收入483.93亿元,同比增长29.21%。分产品看,冰洗业务实现主营业务收入187.09亿元,同比增长16.00%;空调业务实现主营业务收入233.86亿元,同比增长42.87%;分境内外收入看,内销业务实现主营业务收入292.05亿元,同比增长28.59%;外销业务实现主营业务收入146.39亿元,同比增长27.47%。

  营业成本当中,原材料占比逼近92%,合计近300亿元。

  2020年实现归属于上市公司股东的净利润15.79亿元,同比下降11.97%,主要受家用空调经营亏损影响。每股收益为1.16元。公司持续紧抓资金管理,经营活动产生的现金流量净额为59.63亿元,同比增长197.34%。

  年报称,根据中怡康统计数据,2020年度公司旗下“容声冰箱”、“海信冰箱”线上加线下累计零售额 市场占有率合计位居行业第二。海信家电的子公司海信日立在中央空调市场有着强劲的竞争力,是国内多联机中央空调市场领军企业。

  虽然号称行业领军,但毛利率却只有略多于20%。

  一季度利润远未恢复到2019年同期

  整体业绩全面复苏,利润同比去年疫情期间有大幅增长,但大多数家电企业都无法回到2019年一季度的利润水平,海信家电也不例外。

  除了原材料成本上涨压力以外,海信家电让人担心的是,合并了中央空调企业海信日立报表,收入也有大幅增长,然而一季度的利润相比2019年同期水平依然“腰斩”。

  2020年年报称,海信家电于2019年9月30日起将海信日立纳入海信家电合并报表范围。2019年利润表及现金流量表明细项目仅包括海信日立2019年10月至12月报表数据;海信日立 2019年1至9月利润情况,按照权益法核算并列示在“投资收益”项目。若按可比口径,2020年营业收入同比增长5.33%,经营活动产生的现金流量净额同比增长61.70%。

  年报显示,海信家电持股海信日立49.2%。

  毛利率方面,2021年一季度只有20.73%,远远不如2020年24.05%的水平,但高于2020年一季度20.55%的水平。

  西南证券分析师龚梦泓表示,2021年第一季度海信家电实现营业收入139.4亿元,同比增长83.7%,相较于2019年第一季度增长66.6%;归母净利润2.2亿元,同比增长400.7%,不过相较于2019年第一季度减少48.3%;扣非归母净利润1.3亿元,同比扭亏为盈,相较于2019年第一季度减少66%。

  龚梦泓表示,家电需求回暖,营收高速增长。分业务来看,中央空调业务方面,考虑到年初以来地产竣工较好,推测在精装渠道具备较强竞争能力的日立高速增长。传统业务方面,推测公司保持与行业一致的回暖趋势。

  广州某资深基金经理向第一财经记者表示,2021年虽然销量全面同比增长,但原材料上涨普遍有30%以上,家电企业能否以销量来抵御毛利率的下滑,是一个很大的疑问,这也是当前资本市场的担忧,预计毛利率较高的企业会维持竞争优势,品牌优势好的企业,产品也有更强的提价能力。

 


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